轉(zhuǎn)自：中國(guó)新聞網(wǎng)
央行官網(wǎng)25日消息，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
該負(fù)責(zé)人稱(chēng)，此次降準(zhǔn)的目的有三：一是保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，支持經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。二是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。
為何降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)？
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬等認(rèn)為，一是前期存款準(zhǔn)備金率下行較多，需珍惜正常貨幣政策空間；二是銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性有所修復(fù)，暫無(wú)降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)必要。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青等分析，之所以降準(zhǔn)幅度較小，背后原因有三個(gè)：一是當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性壓力可控，包括1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的主要市場(chǎng)利率普遍低于相應(yīng)政策利率水平；二是本次降準(zhǔn)未安排置換到期MLF；三是無(wú)論與其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相比，還是與歷史水平相比，當(dāng)前8%左右的存準(zhǔn)率都已不算太高。
如何影響股市、債市？
對(duì)于股市，溫彬等表示，降準(zhǔn)有助于提振市場(chǎng)預(yù)期，上證指數(shù)上行次數(shù)占比較高，但幅度偏小。近期經(jīng)歷疫情防控優(yōu)化和地產(chǎn)金融政策加碼預(yù)期的上漲后，市場(chǎng)進(jìn)入盤(pán)整階段，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)帶來(lái)小幅提振作用，但影響不會(huì)很大。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳認(rèn)為，降準(zhǔn)落地有利于改善資金面，對(duì)債市中短端的利好更加明確，有望帶動(dòng)此前因資金面收斂而大幅走高的短端利率進(jìn)一步下行；資金面擔(dān)憂緩和對(duì)長(zhǎng)端也有利，但在穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加碼、寬信用預(yù)期升溫?cái)_動(dòng)下，長(zhǎng)端利率下行阻力較大，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間10年期國(guó)債利率將在2.75%-2.85%之間震蕩。
“這段時(shí)間除股市出現(xiàn)調(diào)整之外，債市也出現(xiàn)了比較大的下跌，此時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率來(lái)釋放流動(dòng)性是比較及時(shí)的，打消了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策可能會(huì)收緊的擔(dān)憂，也對(duì)于穩(wěn)定債券市場(chǎng)起到了比較好的作用。年底也是信貸投放比較集中的時(shí)期，通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)緩解流動(dòng)性緊張的局面是比較好的策略。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。
楊德龍指出，當(dāng)前是提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)寶貴的時(shí)間窗口，降準(zhǔn)有利于推動(dòng)四季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了股市長(zhǎng)期的表現(xiàn)，如果經(jīng)濟(jì)不能夠復(fù)蘇起來(lái)，經(jīng)濟(jì)面的增長(zhǎng)預(yù)期較弱，股市很難有持續(xù)的表現(xiàn)。
對(duì)樓市影響幾何？
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青等分析，本次降準(zhǔn)落地后，12月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的概率大幅度上升。王青等判斷，12月5年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)的可能性更大。主要原因在于，近期樓市持續(xù)處于低迷狀態(tài)，“金九銀十”成色不足，部分頭部房企信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露。著眼于四季度及明年初穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前通過(guò)下調(diào)房貸利率推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖的必要性和迫切性增加。可以看到，11月以來(lái)，以金融支持房地產(chǎn)16條措施和《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》為代表，當(dāng)前政策面穩(wěn)樓市力度正在持續(xù)加碼。如果說(shuō)以上兩項(xiàng)政策更多針對(duì)樓市供給端發(fā)力，未來(lái)下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)則主要指向需求端。
王青等還稱(chēng)，在經(jīng)歷了前三個(gè)季度的大幅下調(diào)后，10月新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)利率均值已降至4.3%，多地房貸利率已降至5年期LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。接下來(lái)為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，還需要5年期LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。
王青等預(yù)期，接下來(lái)1年期LPR報(bào)價(jià)將保持穩(wěn)定。當(dāng)前企業(yè)貸款利率明顯低于居民房貸利率，且各類(lèi)結(jié)構(gòu)性支持政策工具豐富，都會(huì)引導(dǎo)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行，由此判斷，年底前1年期LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定，這也將在一定程度上為5年期LPR報(bào)價(jià)更大幅度下調(diào)騰出空間。
易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)積極落實(shí)了國(guó)常會(huì)會(huì)議精神，具有非常好的導(dǎo)向。其一，此次降準(zhǔn)為新一輪穩(wěn)經(jīng)濟(jì)提供了充足的流動(dòng)性資金，但更強(qiáng)調(diào)了重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)、受疫情影響的重點(diǎn)行業(yè)方面的支持，所以應(yīng)該理解為降準(zhǔn)有側(cè)重點(diǎn)。其二，降準(zhǔn)后商業(yè)銀行投放信貸的能力勢(shì)必增強(qiáng)，有助于促進(jìn)銀行信貸政策的更加寬松，尤其是在全國(guó)六大行支持房地產(chǎn)的大背景下，此次降準(zhǔn)對(duì)于房地產(chǎn)領(lǐng)域的影響明顯較大，也有助于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、個(gè)人按揭貸款等領(lǐng)域的信貸支持。
諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙認(rèn)為，此次的降準(zhǔn)是迫切且必要，對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域有著舉足輕重的作用。一方面，金融16條舉措以及央行和商業(yè)銀行的座談會(huì)明確提出發(fā)揮全國(guó)性商業(yè)銀行要增強(qiáng)責(zé)任擔(dān)當(dāng)，發(fā)揮“頭雁”作用，主動(dòng)靠前發(fā)力，要用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具。降準(zhǔn)的含義是降低銀行存款準(zhǔn)備金率，也就意味著降準(zhǔn)可以釋放出更多的流動(dòng)性資金，這也為銀行支持民營(yíng)房企合理融資奠定基礎(chǔ)。另一方面，在房地產(chǎn)市場(chǎng)行業(yè)基本面修復(fù)不及預(yù)期的背景下，預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金支持較大，緩解當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金壓力，從而有助于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、到位資金行業(yè)基本面的恢復(fù)。
未來(lái)降準(zhǔn)、降息空間還有多大？
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，作為近年來(lái)少數(shù)幾個(gè)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一，我國(guó)貨幣政策近年來(lái)雖然加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，并未超發(fā)貨幣，未實(shí)施“大水漫灌”等寬松手段。而且我國(guó)物價(jià)水平保持基本穩(wěn)定，從10月數(shù)據(jù)看，CPI同比上漲2.1%，通脹形勢(shì)溫和可控，未來(lái)通脹壓力并不大。此次降準(zhǔn)之后，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，還處于相對(duì)較高的水平。因此，未來(lái)降準(zhǔn)還有一定空間。
英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，本次央行全面降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)幅度與4月一致，符合市場(chǎng)預(yù)期。鄭后成認(rèn)為，2023年上半年央行大概率還將降準(zhǔn)一次，有以下三點(diǎn)判斷依據(jù)：第一，2023年上半年通脹下行壓力要大于上行壓力。在全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，國(guó)際油價(jià)大概率繼續(xù)下行，疊加考慮2022年同期基數(shù)大幅上行，預(yù)示2023年上半年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率持續(xù)位于負(fù)值區(qū)間，且大概率持續(xù)下探。受此影響，2023年上半年核心CPI當(dāng)月同比大概率還將位于低位，以及交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比大概率承壓下行，這就意味著2023年上半年CPI當(dāng)月同比大概率位于低位。
第二，2023年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)大概率還將承壓。2023年上半年P(guān)PI當(dāng)月同比深度負(fù)增長(zhǎng)，意味著出口金額當(dāng)月同比大概率錄得負(fù)增長(zhǎng)，以及制造業(yè)投資增速大概率持續(xù)下行。此外，出口增速負(fù)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)率形成壓力，疊加新冠肺炎疫情沖擊，預(yù)計(jì)2023年上半年消費(fèi)增速大幅上行概率較低。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，央行大概率在出口增速進(jìn)入負(fù)值區(qū)間的背景下降準(zhǔn)。
第三，在4月降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)的背景下，本次央行再次降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，原因之一是2011年以來(lái)我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率持續(xù)下行，目前下行空間收窄。鄭后成指出，在此背景下，12月央行再次降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，可以理解為為2023年上半年再次降準(zhǔn)“節(jié)約子彈”。
王青等則表示，短期內(nèi)下調(diào)政策利率的可能性較小。近期疫情升溫會(huì)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成擾動(dòng)，但在應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)逐步積累，特別是11月11日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控工作二十條措施背景下，本輪疫情對(duì)生產(chǎn)、物流、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擾動(dòng)效應(yīng)會(huì)有所弱化。這會(huì)在一定程度上減輕四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力，不致出現(xiàn)類(lèi)似二季度的大幅下行波動(dòng)。由此判斷，短期內(nèi)下調(diào)政策利率(MLF利率)的必要性不大；未來(lái)降息能否落地，將主要取決于今年底明年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。
編輯：王菁