來源：證券時報
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證券時報記者 唐強
在疫情等因素沖擊下，白酒產業正在經歷變革與調整。
12月以來，隨著全國疫情防控政策的調整，這也讓白酒行業看到了新的曙光，更憧憬著所謂“后疫情時代”大發展。業界普遍認為，白酒產業向名酒產區和名酒品牌集中的格局沒有改變，而隨著疫情防控政策的調整，酒業將迎來新一輪戰略機遇。
如今“雙節”將至，進入傳統旺季的白酒市場又將如何演繹？
延續結構性繁榮長周期
全國白酒總產量自2016年達到峰值之后，便一直處于下降趨勢之中，白酒行業從此進入了一個以“去產能、降產量、提質量”為特征的結構化調整階段。
據中國酒業協會數據顯示，2021年全國白酒產量比2016年下降了47.3%；而這五年間，白酒產業銷售收入的年復合增長率基本持平，行業利潤的年復合增長率達到了20.88%。
上述數據可以看出，在降產量、提品質的結構調整過程中，低端產能逐漸被壓縮，品牌化競爭成為市場生存之道。
近日，中國酒業協會理事長宋書玉指出，整個釀酒板塊體現出強大的韌性，中國酒業穩中有進的趨勢沒有改變，仍然延續結構性繁榮的長周期，整體效益持續提升，具有極強產業韌性和強大的發展活力。
從數據看，今年1~10月，白酒板塊，規上企業數量和產量都有所下降，但白酒銷售收入和利潤都實現兩位數的增長。
宋書玉認為，白酒產業向名酒產區和名酒品牌集中的格局沒有改變。同時，當前隨著疫情防控政策的調整，擴大內需、消費的酒業將迎來新一輪戰略機遇。
白酒分析師蔡學飛對證券時報·e公司記者表示，中國酒行業從2021年下半年，以醬酒增速放緩、國家限制酒行業資本化為標志，中國酒行業就進入了深度調整周期，主要特征就是強分化趨勢。一方面，像茅臺、五糧液這樣的全國性名酒，隨著消費結構的升級，不斷走強；另一方面，大眾酒類消費市場不斷萎縮，整個酒類消費結構性升級特征特別明顯。
蔡學飛認為，中國白酒行業就進入了存量擠壓時代，伴隨著消費結構升級，行業面臨著產能過剩，需求不足、預期減弱等許多不確定的風險，導致整個行業進入存量擠壓時代，此消彼長的增長方式，成為主流。在這種情況下，中國酒行業進入了以品牌和品質為代表的名酒消費時代。在這背后，則是以文化為代表的品牌和以產區為代表的品質成為新的競爭內容。
當然，對于白酒市場的紅利，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這類頭部酒企分得的蛋糕最多，品牌優勢促進業績的提升，核心產品帶動系列酒的擴張。
2022年即將結束之際，貴州茅臺于12月29日晚間發布業績預告，今年將實現營業總收入1272億元左右，預計實現凈利潤626億元左右。其中，茅臺酒營業收入1077億元左右，系列酒營業收入157億元左右，同比增長16.20%左右。照此估算，貴州茅臺日均營收約3.48億元，日賺1.72億元。超額完成2022年年初，貴州茅臺董事長丁雄軍曾提出的營業收入1259億元、增長15%的業績目標。
頭部白酒企業持續擴產
國家統計局數據顯示，白酒產量峰值在2016年，當年產量為1358萬千升，此后產量一路下降，2021年白酒產量幾近腰斬。在企業數量方面，數據顯示，2020年1月~11月，全國規模以上白酒企業為1040家，而2017年這一數據為1593家，越來越多的中小企業消失，行業出清加速。
從局部看，2021年川、黔兩大核心白酒產區產量逆勢增長。貴州省生產白酒34.81萬千升，同比增長30.5%。四川省294家規上白酒企業，2021年累計生產白酒364.1萬千升，同比增加3.7%；完成營業收入3247.6億元，同比增長13.8%；實現利潤655億元，同比增長23.7%。
盡管從整個白酒行業來看，產量規模在逐年遞減中，但知名酒企的擴張卻在有條不紊地推進中。2022剛開年，白酒龍頭貴州茅臺和五糧液便接連拋出擴產計劃；緊接著，今世緣、山西汾酒、水井坊、舍得酒業等知名酒企也紛紛跟進。粗略統計，截至6月份，A股市場，上市白酒企業2022年公布的擴產投資計劃合計超過360億元。
其中，水井坊于5月9日晚間公告，公司計劃在邛崍進一步擴大產業規模，擬分期建設“水井坊邛崍全產業鏈基地項目第二期”。項目建設包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉儲物流基地、國家實驗室、新產品研發中心等，該項目預計占地面積約735畝，預計投資總額40.48億元。
12月14日，貴州茅臺董事會也審議通過了投資議案，擬投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目。其中，工程費用105.38億元，工程建設其他費用32.12億元（含土地費用26.79億元），預備費8.86億元，鋪底流動資金8.8億元。項目建設周期為48個月，所需資金由公司自籌解決。據悉，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。
復蘇態勢仍比較明確
對于即將到來的2023年元旦和春節假期，雙節都是白酒行業的傳統旺季。盡管防疫政策逐步放寬，對人員流動限制因素小，但對于大眾的消費意愿仍有待觀察。
國信證券研報指出，目前各城市疫情感染率快速上升，不少地區疫情高峰期已經到來，對白酒的消費場景和消費動力產生較大影響，多數人感染后身體有較長恢復期。近期，多地白酒動銷均有不同程度的下滑。
國金證券研報也認為，當前大部分區域實際動銷仍有擾動，建議持續觀察北京等地疫情高峰過后的消費復蘇情況。從渠道反饋來看，年前的一些年會、團拜等消費有影響，而且春節略有提前下終端備貨時間被壓縮，預計也會對動銷有所擾動，但是往后看復蘇的態勢仍比較明確。
分價格帶來看，受疫情影響，近期白酒消費仍存在一定消費降級現象。國信證券認為，部分人群從消費高端酒轉而消費次高端酒，次高端價格帶內部也有一定消費下移現象。但隨著春節臨近，高端和次高端價格帶的需求逐漸旺盛，前者主要是高端禮贈需求支撐，后者主要是親朋好友聚飲等需求帶動。
結合近期各地疫情進展和白酒消費情況，國信證券對2023年春節白酒動銷表現有三點判斷：首先，當前渠道庫存水平不會對渠道開門紅回款和動銷造成過多壓力，目前高端酒渠道庫存較低，次高端酒渠道庫存雖略高但正常可控，醬酒庫存雖較高但頭部品牌庫存可控。
其次，部分疫情高峰期到來較早的城市的消費已開始出現恢復跡象，預計全國大部分地區染陽高峰人群有望在春節前康復，春節返鄉人群有望較往年增加從而帶動禮贈和聚飲等白酒消費，返鄉人流量較多的區域如河南和山東等地2023年春節白酒動銷有望實現同比增長。
最后，對于短期白酒出現一定消費降級現象，國信證券表示，高端酒動銷仍不錯，次高端酒動銷也在逐步恢復。隨著春節返鄉過年人數增加，國信證券預計，100元~300元中高端和300元~800元次高端價格帶白酒消費都將受益。由此，該券商維持前期觀點：即短期疫情影響好于預期，長期在防疫優化和經濟復蘇的背景下白酒有望迎來新一輪復蘇和景氣周期，目前仍是布局板塊的較好時機。
針對所謂的后疫情時代，蔡學飛表示，從目前來看，疫情防控政策放開之后，消費市場沒有出現全面的復蘇，只是在商務、宴席、禮品市場和旅游市場，可能有些剛性需求得到了釋放，這也利好茅臺、五糧液等一線名酒。因為這類群體的消費具有剛需性，因此，后疫情時代其實更多的還是延續。疫情三年，老百姓的健康意識大幅提高，以果酒、黃酒為代表的健康化概念小酒種，也可能迎來新的發展機遇。