2008年有很大的刺激空間，因?yàn)榈屯洠屠剩蛡鶆?wù)，財(cái)政可以刺激，貨幣可以刺激，都不怕。到今天高通脹，高利率，高債務(wù)，所以沒有太多的刺激空間，這是今天和2008年相比最大的區(qū)別。
——中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長 朱民
美歐銀行業(yè)危機(jī)是否會(huì)觸發(fā)金融危機(jī)？美聯(lián)儲(chǔ)加息給全球金融市場帶來什么變化？世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)朝著什么方向發(fā)展？
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長朱民認(rèn)為，當(dāng)前世界正處在一個(gè)周期性拐點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息引起整個(gè)金融市場發(fā)生了根本性的變化，全球的通貨膨脹都處在高位，且有多重因素制約著通脹的下降。相比于2008年的低通脹、低利率、低債務(wù)，今天世界面臨的是高通脹、高利率、高債務(wù)的局面，政府已沒有太大的刺激空間。預(yù)計(jì)未來5到8年，世界會(huì)進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)低增長的階段，中國也將受此影響。
以下為朱民在“財(cái)經(jīng)前沿——2023《財(cái)經(jīng)智庫》全球經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)發(fā)布會(huì)”演講部分節(jié)選：
再靠政府救經(jīng)濟(jì)
已經(jīng)很難了
美聯(lián)儲(chǔ)加息引起整個(gè)金融市場的周期變化和邏輯變化，我覺得這是大事，大家都在關(guān)注會(huì)不會(huì)有更多的銀行爆倉，會(huì)不會(huì)引發(fā)全球金融危機(jī)，這個(gè)確實(shí)要探討，更重要的是，因?yàn)?font cms-style="font-L strong-Bold">我們正處在一個(gè)金融周期的拐點(diǎn)，應(yīng)該看到整個(gè)金融市場的邏輯在發(fā)生根本變化。理解這個(gè)邏輯，根據(jù)這個(gè)邏輯做新的資產(chǎn)配置，做整個(gè)金融業(yè)務(wù)的調(diào)整，這才是避免金融風(fēng)險(xiǎn)的最主要的關(guān)鍵核心。
美聯(lián)儲(chǔ)這次的升息太快，它從來沒有從0升到0.75的水平，速度之快也是前所未有的。歐央行的升息速度，一下子從-0.54到3.5，利率是金融根本的命脈，利率一動(dòng)所有的金融資產(chǎn)全部動(dòng)，這是一個(gè)巨大的外部環(huán)境的變化。
市場現(xiàn)在發(fā)生什么變化？第一，通貨膨脹高企，全球的通貨膨脹都在高位，特別是美國通貨膨脹，2021年全球的通貨膨脹已經(jīng)占到全球GDP的兩個(gè)百分點(diǎn)，這是不能想象的。
現(xiàn)在市場還有很多想法，認(rèn)為通貨膨脹會(huì)下跌，我覺得通脹很難下去。因?yàn)?font cms-style="font-L strong-Bold">隨著現(xiàn)在俄烏沖突繼續(xù)進(jìn)行，能源價(jià)格、石油價(jià)格下不去；由于全球產(chǎn)業(yè)鏈的問題，工業(yè)品的價(jià)格下不去；整個(gè)勞動(dòng)生產(chǎn)率是下降的，而且整個(gè)資金走向房地產(chǎn)業(yè)等等變化，這是一系列推動(dòng)通貨膨脹上升的因素。我們最擔(dān)心的是工資和物價(jià)產(chǎn)生螺旋，現(xiàn)在還沒有看到，但工人的罷工已經(jīng)開始推動(dòng)這個(gè)螺旋，法國工人在罷工，英國醫(yī)生、護(hù)士和教師在罷工，美國的鐵路工人、運(yùn)輸工人在罷工。
通貨膨脹上升的時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)只能加息，但美聯(lián)儲(chǔ)加息的同時(shí)碰到一個(gè)很大的高水位（高財(cái)政赤字和高貨幣寬松）。2020年、2021年全球的財(cái)政赤字，都是10%左右的上升規(guī)模，大規(guī)模的財(cái)政赤字使得銀行的資產(chǎn)負(fù)債表急劇上升，2008年央行資產(chǎn)負(fù)債表才上升到這樣的規(guī)模，今天的規(guī)模和當(dāng)年真是不可同日而語，只是因?yàn)橐咔檫€不是面臨全球金融危機(jī)，央行都已放水到如此地步，這個(gè)寬松是從來沒見過的。
美聯(lián)儲(chǔ)加息總需求收縮，經(jīng)濟(jì)增長下降，地緣政治造成不確定性，這幾個(gè)因素加在一起，結(jié)果是什么？經(jīng)濟(jì)增長速度放慢，這個(gè)影響會(huì)繼續(xù)延長到2026年，包括對美國、對中國的影響。我們估計(jì)在未來的5-8年，全球經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，平均2.5%-2.7%左右，進(jìn)入一個(gè)低增長的階段，這是全世界的周期。
今天靠政府進(jìn)一步刺激來把經(jīng)濟(jì)給再一次托出危機(jī)的困難，我覺得很難。2008年的時(shí)候有很大的刺激空間，因?yàn)榈屯洠屠剩蛡鶆?wù)，財(cái)政可以刺激，貨幣可以刺激，都不怕。到今天高通脹，高利率，高債務(wù)，所以現(xiàn)在沒有太多的刺激空間，這個(gè)是今天和2008年一個(gè)最大的區(qū)別。
美聯(lián)儲(chǔ)也很小心，怕把泡沫捅破了。市場逼著央行，怎么逼著央行呢？你可以升息，但你必須盡快降息，為什么？因?yàn)槿绻憔S持在高位，金融市場繃不住。硅谷銀行以為升了以后可以降下去的，它能熬過這段就活了，結(jié)果它沒熬過去。所以金融市場是很有意思的一件事，大家想法不一樣，最終誰輸誰贏，我們還得看。但總的判斷，我們應(yīng)該看到今天和2008年最大的區(qū)別，就是政府刺激的空間沒有了。