來源：微博財(cái)經(jīng)
5月18日消息，微博財(cái)經(jīng)本周#經(jīng)濟(jì)大家說#直播周開啟，4位中國“頂流”經(jīng)濟(jì)學(xué)家相約新浪財(cái)經(jīng)、共聚微博，同赴一場經(jīng)濟(jì)大勢思辨盛宴！今日#經(jīng)濟(jì)大家說#第四期，點(diǎn)擊收看直播>>洪灝對話申萬宏源王勝：經(jīng)濟(jì)與市場展望
洪灝：我們聊了很多話題，主要是聊了經(jīng)濟(jì)的幾架馬車它在現(xiàn)在大的環(huán)境下怎么樣去發(fā)揮自己的作用。接下來我想請教一下，就是說市場怎么反映這個東西？今年最亮麗的一個板塊就是消費(fèi)，或者說實(shí)體經(jīng)濟(jì)里面最亮的板塊就是消費(fèi)，但是市場里面的消費(fèi)板塊好像表現(xiàn)的很一般，甚至像茅臺大型消費(fèi)藍(lán)籌股，大家都很喜歡的股票，它的表現(xiàn)也很一般。矮子里頭挑狀元，消費(fèi)好像在實(shí)體經(jīng)濟(jì)里面挺好，但為什么市場就不反映消費(fèi)比其他方面要強(qiáng)呢？
王勝：它是這樣子的，今年的風(fēng)口是大家探討比較多的，洪總也在說這個事。我說今年的風(fēng)口既非大盤，也非小盤。今年銀行內(nèi)部分化這么大，四大行漲了很多，中信銀行漲了很多，但是歷史上咱們印象比較好的ROE高質(zhì)量發(fā)展的銀行好像表現(xiàn)比較平淡。如果你說成長風(fēng)格，為什么新能源汽車又表現(xiàn)的如此平淡？雖然說數(shù)字經(jīng)濟(jì)這么活躍，所以既非成長宜非價(jià)值，既非大盤宜非小盤。今年最大的亮點(diǎn)，大家在存量博弈市場上在回避過去幾年漲幅相對比較大，超額收益比較突出的標(biāo)的，這是一種存量博弈的結(jié)果。但是為什么會出現(xiàn)存量博弈沒有明顯增量資金進(jìn)來呢？第一， 過去兩年是結(jié)構(gòu)性的，去年大部分都在下跌，只有極少數(shù)的像地產(chǎn)、煤炭有些賺錢效應(yīng)，這是第一個賺錢效應(yīng)的積累不夠。第二，就是強(qiáng)復(fù)蘇負(fù)看到，經(jīng)濟(jì)是一個15度角的緩慢恢復(fù)，在某個階段投資者對經(jīng)濟(jì)預(yù)期特別樂觀的時候，他就會呈現(xiàn)出一個45度角的復(fù)蘇預(yù)期，這個時候消費(fèi)股票就會走強(qiáng)，比如去年年底，那個時候階段性大家預(yù)期比較高，它就會走強(qiáng)，因?yàn)楝F(xiàn)在周期股已經(jīng)不是用來下注經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的，因?yàn)橹芷诠纱蟛糠质菄螅臀覀冏罱凸乐蹈叻旨t的分紅比例上升，中國特色估值體系這些東西有一定關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增長的東西變成了消費(fèi)股票，去年年底就是這樣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期不是這么樂觀的時候，消費(fèi)股就跌，它可能進(jìn)入這樣一個狀態(tài)。所以經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期沒有進(jìn)入強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，企業(yè)盈利的增長速度沒有爆發(fā)式增長，它就吸引不來增量資金，它可能是這樣一個情況。
但是長期我相信，大家要高度關(guān)注存款利率在中國的一個下行，這個事情堪比2017年打破剛兌，當(dāng)它下降到一定水平的時候量變到質(zhì)變就會發(fā)生，去年M2增速還在往上，我們存款還在增加，因?yàn)楦鞣N風(fēng)險(xiǎn)在爆發(fā)，甚至連債券都跌了一波，所以大量資金回表，M2增速一下子起來。但是你注意4月份金融數(shù)據(jù)出來的時候，很多人都很悲觀，說這個數(shù)據(jù)有多不好，因?yàn)榉康禺a(chǎn)數(shù)據(jù)不好。但是你仔細(xì)看另外一個數(shù)據(jù)，很明顯我們的居民存款又開始出表了，回到理財(cái)了，開始配債了，就是它的風(fēng)險(xiǎn)偏好從極低開始向著合理或者合理略偏下一點(diǎn)點(diǎn)開始回升，這個值得關(guān)注。如果你的賺錢效應(yīng)持續(xù)累積，同時你的存款利率下行積累到一定水平，大類資產(chǎn)配置的車輪最終還是會轉(zhuǎn)起來的。但是現(xiàn)在可能還早一點(diǎn)，可能還得再等一等，我們歷史上也測算過這種賺錢效應(yīng)累積，還要3個季度，但是從目前情況來看我們覺得累積到一定程度，錢進(jìn)來以后，風(fēng)格才有可能發(fā)生變化，否則它可能是一個存量博弈。
大家選了什么東西呢？我們非常幸運(yùn)在去年年底把兩個方向都選對了，一個是央企價(jià)值重估，這是去年四季度，10月份我們發(fā)了第一篇報(bào)告，第二個就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，這個事情我們研究了兩年，在今年年初終于開花結(jié)果，它這里面要感謝ChatGPT的出現(xiàn)，這個東西徹底解決了宏觀經(jīng)濟(jì)上數(shù)字經(jīng)濟(jì)到底能不能創(chuàng)造增量價(jià)值和增量財(cái)富的問題。這個問題解決完以后，整個數(shù)字經(jīng)濟(jì)的長邏輯，我們叫數(shù)據(jù)財(cái)政在這個基礎(chǔ)上全部解決了。所以洪總開篇的時候我們先聊數(shù)據(jù)，我的第一反應(yīng)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，我們馬上要開始聊數(shù)字經(jīng)濟(jì)了我以為，我心想好，我們開始聊數(shù)據(jù)財(cái)政，我滿腦子都是這些東西。今年年初我們提了兩個，一個三年看股權(quán)財(cái)政，十年看數(shù)據(jù)財(cái)政，對應(yīng)的主題一個是央企價(jià)值沖估，另外對應(yīng)的就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一塊，人工智能也好，芯片也好。